孙建波：大转折时代 服务机器人产业大有可为

10月27日-10月29日，第12届北京金博会在北京展览馆举办，在29日下午的中国资本市场峰会论坛上，来自光大证券、银河证券、民生证券等多位经济学家及策略分析师参与本次论坛，并对论坛做出精彩演讲。

会议上，银河证券首席策略师孙建波发表了名为《储蓄过剩背景下的全球资产配置》的主题演讲。

以下为文字实录：

非常荣幸有这样的机会把我对当前形势的一些看法讲一下。这个题目是我最近一直在思考的问题，我最近几年一直在考虑这样一个问题呢？我们知道中国经济在转型，转型怎么转？为什么要转？我讲的是大转折时代的资产配置与家族产业规划。

我们都知道民营经济是中国经济的非常重要的支柱，民营经济最典型的体现为家族产业。首先我们看大转折是什么在转折？我们过去提转型，我想换一个词就是转折，因为转折的时候我们可以看到，原来很多的产业可能面临着向下原来我们很多没有看到的经济模式面临着链接。转折首先是中国一直以来被成为重要的支柱经济就是房屋建筑业，我的说法不太一样，大家平常在媒体、在各种环境下接触到的名词叫房地产，我是讲房屋建筑业。为什么讲房屋建筑业，因为无论是开发商开发的房子还是自己盖的房子都是房子，既然都是房子，我们怎样判断产能的大小呢？我这里用房屋建筑业的统计来看当今的水平。如果从建筑统计的结构来看，2014年我们的住宅的竣工就已经达到了28.63一平米，这个数字在2015年稍有下滑是28.4一平米，这个数字单看总量没有直观的理解，有一句话是这么说的，中国人口多不管怎么样一平均就少了，这是我们以前常说的一句话。如果看房屋建筑业的话，这句话可能就不对了，比如说用28.4除以人口数量是多少，有人是说13.4亿，有人说是14亿，尽管是这样也是大于2的。大于2是什么概念？如果说当前的每年都是按照28.4不变的话，明年可以竣工2亿平米的房子，如果是70年，长期以来人均社会的住宅面积将是2×70等于140，这个数字大家怎么看？人均140平米的住宅显然是多了，怎样才能变得不多呢？前面有2×70，这个2是什么？是人均的建筑面积，70是什么？是房子的保质期，我们要把其中的一个数字降下来，降哪个数字？显然不能把房子的保质期降下来，而是要把每年人工的竣工面积降下来，这就应该更低，也就是说我们当前的建筑量水平要下滑50%以上才能在长期中保持稳健。

任何一个社会都是一样的，当它的建筑量过大的时候，后面都会降下去，这是1925年前后美国的建筑量水平，典型的数字是在美国1927年高峰期当年城市住宅启动量最高高峰是93.7万套，最低的时候下降了90%，最后恢复到了人均1.1到1.2的水平。第一个大转折是我们的建筑业，这个行业会面临着转折，大家注意到我没有谈到房价，因为房价的影响因素太复杂了，不同的城市也不一样。

第二，我们看到今后的产业变迁，可以从过去二战之后美国的产业链来看我们的产业结构，在美国的GDP中有这么一个行业叫专业和商业服务业占GDP的比重，从二战之后只有3.3%左右的水平，到目前已经达到了12%，什么叫专业和商业服务？它意味着在所有的制造业，在所有的科技领域都要实现更加精细的转变，就像波音飞机的供应商是遍布全球的，我们的钢铁厂也应该这样，应该把很多专业的服务和专业的技术交给更多的公司来做，只有当一个社会的专业服务和商业服务都更好了，这个社会的制造业水平才能进一步发展，我想这也是中国今后产业升级的一个基本逻辑。再一个，我们注意到有这么几类行业，第一是教育服务业，第二是艺术娱乐休闲业，第三是保健和社会救助业，尤其是保健和社会救助业，二战之后美国的GDP只有1.5%，现在上升到超过7%的水平，这意味着什么？意味着随着一个社会的进步，随着老龄化社会的到来，保健和社会救助业占GDP的比重会越来越高，我们会看到中国经济大概的方向，一个向下是我们的经济量不可能再维持那么高的水平，可能会下滑在5%左右。第二，所有的工业和制造业，不可能把所有的事都做了，而是向后十年的分工，把专业和服务业都发展起来，我们很多的关键零部件都要找老外，这些我们在国内要实现分工。第三是保健和社会救助业，这是从资产配置等角度讲的。

这种情况大转折时代下，中国进入了新纪元，我想用两个词描述，第一是高铁时代，我在2011年前后连续除了六篇报告，题目有一个统计的标记就是高铁改变中国，我说高铁是中国的一场经济地理革命，高铁会带来中国整个全国生产要素的进一步整合，这是中国的高铁网，我们把地区之间的要素交换更加地便捷，当高铁网形成了以后，大多数的经济区都涵盖在这张网内，量化地看有多大？这张表可以看得出来，将来应该是96%以上的GDP在高铁100公里的范围内，意味着大多数的经济活动都在这个范围之内，毕竟在100公里之外还有采矿业，我们的第二、第三产业基本上在高铁的覆盖下，欧美的发展历史也可以看得到，每场经济的革命都是经济又一轮大发展的开始。我想高铁既然带来了中国的一场经济革命，我们在建筑业下滑之后也必然会迎来新的发展，这场发展我们一定要看到高铁带来的变化。

再一个中国的人口在大变化，比如说在30年前我们主要的人口是10岁到19岁，这样的人口的消费和保健、养老都是不一样的，当前是以40岁上下的人为主，未来60岁以上的深口占比会超过30%，这是我们看到的中国的人口的结构变迁，可是我要强调一点，人口变迁尤其是老龄化并不带来经济的转变，因为我们的经济不再是挖矿和种粮食，不再是简单的体力劳动，我们的经济正在向着更多的高级脑力劳动转变，我们的专业和科技服务在上升，这时候老龄化并不是一个经济的负担，它带来的是什么？是消费方向的变化。所以，我谈的实际上不是一个好事一个坏事我谈到的是两个好事。

第一个好事是高铁带来了新的机遇，第二个好事是老龄化带来了新的消费结构，我们的企业家布局要向着新的消费结构来布局。

第三，既然谈到了中国的大转折，大转折主要是建筑业的下滑和几个新的产业的上升，以及新局面也就是高铁时代，老龄化时代，在这时候我们的家族产业该向什么方向去布局？我指出三个方向：

第一，大众品牌、大众服务，这是一个基业常青的话题，这个话题在全球历史上也可以看得到，这样的产业都是基业常青的。比如说中国的洗发水还是被老外垄断的，我们希望七大自己的洗发水可以起来。小饼干也是外资企业为主的，我希望中国以后也能吃上自己品牌的小饼干。还有生活中，我们哪怕去超市现在也是外资品牌占据了大部分的市场，所以我们也期望企业家们，今后对中国面向生活的品牌将是经济发展的重要方向，我们的家族产业规划更多要向这个方向去走，这个方向其实是历史上常犯的错误，我们看到每个消费品品牌都有可能会犯一个错误，当他们今年做了很多的广告，明年觉得广告费可以少一点了，对消费者品牌，品牌和渠道的巩固是最重要的。既然渠道和品牌的巩固最重要，怎样才能巩固呢？应该是推广力度是递增的，如果说他今年指标比较好，明年什么广告都不做了，这家公司我们还能投资它吗？不能的，因为大家会忘记它。而对消费者来说，这些生活品牌基本上都是需要持续强化的品牌的灌输，这是我们所看到的第一类基业常青的产业，而这个行业也是壁垒最高的行业，为什么说壁垒最高？比如说恒大卖水为什么困难？是因为水这个领域已经有了娃哈哈和农夫山泉，你一个新进入者必须在广告和渠道商比他们有更为有效的力度，对每个传统的领域中，目前都被外资相对垄断了，本土企业家就需要更多的努力。这是中国的企业家应该在自己的消费品牌上获得高溢价和品牌溢价。

第二，中国既然老龄化了就要大健康（爱基,净值,资讯）和医药产业的发展。不管我们多少岁退休，无论是60还是70有一点是不变的，两周患病率从40、50岁之后就上升了，当前我们的医疗支出还是处于全球垫底的水平，今后一定是有着非常过硬的研发能力的医药企业能取得成功，我们要投资医药千万不要相信谁的广告做得高就能把药卖好，把药卖好不是广告得得好而是药做得好，广告和渠道品牌在这个方面更重要。

第三，今后我们要靠科技，我想是两大方面，第一在专业技术服务领域里，我们要发展更多的自己的本土专业服务的公司，这是第一。第二，我个人认为未来的新一轮的技术革命应该是服务机器人(23.61 -0.84%,买入)，我个人关注的领域也更多地倾注于服务机器人。对我们的进口替代、转移服务业的发展，我建议要从各个领域去寻找能替代国外的一些技术、服务和产品，现在我们很多领域里都开始出现了非常优秀的公司，当然这一点典型的就是去IOE，我想还是非常成功的，今后我们在更多的领域里会产生这些公司。大的科技进步的角度来讲，我觉得决定未来10年到20年的应该是服务机器人。

机器人分三个阶段，第一个阶段是工业机器人，当前已经非常成熟了，再投资工业机器人应该是处于一个成熟的行业了，不是投资的新兴行业。任何一个科技的发展阶段都是从工业到教育再到民用，我们的机器人当前有教育，我印象中教育部已经把机器人教育列入了小学的整体课程，我想今后我们的机器人教育或者说下一轮较好的投资。再一个是服务机器人，当前各个领域的服务机器人都在崛起，包括前面提到的养老，很多人都在探索养老服务的机器人。银行领域也正出现更多的银行服务的机器人。这是我对全球、对中国下一轮科技的展望，我觉得服务机器人将是一个重要的领域。

今天花20分钟的时间向大家汇报我对经济的看法。大转折是我们的建筑业要下滑，而新的产业会上升，主要体现在消费、养老、新科技，当前中国的局面来讲我们进入了高铁时代也进入了一个新的老龄化的时代，产业的角度，我建议大家从产业的角度来说，家族产业规划也朝着消费品、消费服务一样，朝着服务机器人去进行。希望中国能产生更多的立足于全球的优秀的企业、优秀的企业家。

谢谢大家！

（采编：国栋）