MRI：不锈钢期货再创上市新高，现货直冲至近19000元/吨

核心观点：300系不锈钢需求较好，现货资源仍然紧缺，目前库存低位；叠加原料端铬铁、镍铁价格高位运行支撑价格上涨。另外，国内流动性转为宽松的预期下利好整体商品价格；不锈钢下半年可能限产的消息提振市场情绪。在宏观政策以及限产消息的利好因素支撑下，不锈钢期现价格暴涨。

一、价格回顾

截止至7月13日，以无锡3042mm不锈钢为例，价格已高达18800元/吨。而上一次价格高位还要追溯到7年前，2014年5月14日，304不锈钢价格冲高至22200元/吨。

截至到7月13日，不锈钢2108主力合约收于17400元/吨，再创上市以来新高。

二、上涨原因

1.宏观方面，央行全面降准利好商品价格

2021年7月9日，央行宣布决定从7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准将释放长期资金约1万亿元。

从对商品价格的影响来看，本次全面降准的影响更多在于市场流动性预期的改变，后期国家政策方向或将更聚焦在刺激国民经济上。市场上可流通货币增加，在流动性转为宽裕的预期下，市场炒作情绪受到一定提振，对商品价格有所支撑。

2.政策方面，限产消息提振市场情绪

据调研，最近江苏、浙江两个省内的部分不锈钢厂均表示接到相关的通知，以限电的方式限制产能释放，并计划实现今年的产量不能超过2020年，对于限产时间并无明确提到。

据调研，若国营钢厂严格按照政策执行，今年下半年较上半年减产总量或将超过100万吨。

若开始执行减产，钢厂或将以减产利润微薄的200系为首，而继续生产利润好的系别如300系和400系。

值得注意的是，目前为止尚未有正式文件出台、各省具体怎么执行也暂未有方案。并且不锈钢体量较普碳钢体量较小，是否会受到影响也并不明确。另外，不锈钢碳排放量较少，且性能较高，从品种结构调整的角度看，国家或将鼓励特钢的发展，具体政策的执行还需持续关注。

3.现货方面，需求较好，资源紧缺推动价格上涨

据悉，304冷轧现货资源仍处于紧缺状态，钢厂的在途货物很多已经被预定。且300系产量持续高于历年同期水平，在高产量下300系不锈钢社会库存去化较好，说明下游需求十分旺盛。高需求带来的现货资源紧缺推动不锈钢价格上涨。

4.原料方面，成本高位运行，支撑价格上涨

4.1镍铁

以江苏Ni8-12%镍铁价格为例，截止到7月13日，镍铁价格已高达1270元/吨，创年内最高值，同比涨幅达31.6%。

目前全球海运费上升，上游菲律宾镍矿价格持续上涨，镍铁成本增加。印尼镍铁因疫情影响，新建镍项目进度放缓，印尼镍铁回流或将减少。而下游不锈钢持续高排产，对于镍铁需求旺盛。在上游成本增加以及下游需求旺盛的影响下，镍铁价格或将高位运行。

4.2铬铁

以内蒙古FeCr55C800高碳铬铁价格为例，截止到7月13日，镍铁价格已高达8400元/吨，同比上涨42.37%。

目前铬铁市场供应问题凸显。生产端，铬铁主要生产地区内蒙古以及广西受到电力及政策限制，多地减产停产问题加剧，叠加新增转复产能延期投产，铬铁市场供应偏紧。需求端，下游不锈钢厂7月排产持续上升，当前采购积极性较高，对铬铁的需求量大。供应紧缺推动铬铁价格高位运行。

三、总结

整体来看，300系不锈钢需求较好，现货资源仍然紧缺，目前库存低位；叠加原料端铬铁、镍铁价格高位运行支撑价格上涨。另外，国内流动性转为宽松的预期下利好整体商品价格；不锈钢下半年可能限产的消息提振市场情绪。在宏观政策以及限产消息的利好因素支撑下，不锈钢期现价格暴涨。

随着市场情绪的释放，不锈钢价格或将回归基本面。后期需关注不锈钢限产的政策，以及不锈钢去库情况。

（采编：刘雅琪）