第20届上海衍生品市场论坛开幕—— 构建新发展格局 推动建设中国特色现代期货市场

5月25日—26日，由上海期货交易所（下称上期所）主办的第20届上海衍生品市场论坛在上海期货大厦举行。本届论坛主题为“构建新发展格局 推动高质量发展 建设中国特色现代期货市场”，包括1场主论坛和上衍有色论坛、上衍能源论坛、上衍金融期货论坛、上衍钢铁论坛4场分论坛。

中国证监会党委委员、副主席方星海，上海市政府副秘书长王平，上期所党委书记、理事长田向阳，中国金融期货交易所党委书记、董事长何庆文分别致辞。上期所党委副书记、总经理王凤海主持论坛。北京大学国家发展研究院特约研究员许宪春，中国宏观经济研究院副院长宋葛龙，高盛银行总部董事总经理、金属研究主管尼可拉斯·斯诺登（Nicholas Snowdon）在主论坛发表主题演讲。整个论坛围绕期货市场落实国家战略、服务实体经济，建设中国特色现代期货市场路径等话题展开研讨。

提高期货市场运行质量

服务初级产品保供稳价

方星海在致辞中表示，我国期货市场发展一直秉持服务实体经济的宗旨，着力服务初级产品保供稳价。在目前已上市的95个商品期货和期权品种中，初级产品数量超过一半。近年来，期货市场加强基础制度建设、扩大开放、提升运行质量、推动产业参与，为企业提供有效的价格信号和风险对冲工具。

“实物交割是我国商品期货市场始终坚持的基础性制度安排。初级产品是企业生产的起点，实物交割的存在，可以使期货的金融属性和商品属性最终回归到现货的供需面上。一方面，期货交易所通过对初级产品期货品种设定交割标准、质量升贴水，并合理布局交割库等措施，有力保障期货交割品的质量、安全性及交割效率；另一方面，通过期货实物交割，企业增加了额外的、稳定的购销渠道，可以实现对初级产品库存安全高效的动态管理。”方星海指出，期货交割库作为我国大宗商品商业库存的重要组成部分，还可以发挥“蓄水池”和“调节器”作用，在初级产品发生供需错配时，缓解供需矛盾，助力产业链稳健发展。

方星海表示，党的二十大报告提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，要求着力提升产业链、供应链韧性和安全水平。证监会将坚决贯彻落实党中央决策部署，着力推进期货市场建设，服务国家初级产品保供稳价大局。

一是不断提升市场运行质量。证监会重点关注重要农产品、基础性能源、战略性矿产等初级产品期货品种的运行情况，结合现货市场变化和产业需求，及时优化合约规则和制度设计，提升交易便利性，吸引更多产业客户参与期货市场；支持中介机构提升服务能力，让企业可以更加便利地利用期货市场进行风险管理；持续推进“保险+期货”，不断优化项目模式。

二是继续拓展期货市场对外开放的广度和深度。目前，证监会已经向境外交易者开放了23个特定期货品种，向QFII（合格境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外机构投资者）开放了39个商品期货期权品种。这其中，初级产品的占比分别达到了96%和70%。证监会将继续稳步扩大期货特定品种开放，拓宽QFII、RQFII投资范围，吸引更多境外机构充分参与我国初级产品期货品种定价，提升我国期货价格的代表性和影响力，为产业企业提供更准确的价格信号。

三是强化监管，维护市场秩序。证监会加强初级产品期货市场监管和监测监控，加大对市场操纵等违法违规行为的打击力度；做好期现货市场联动监管，强化与现货管理部门的沟通，综合施策、协同发力，遏制过度投机炒作行为，共同营造良好的市场生态，为产业企业提供更加规范、透明、公开的价格发现和风险管理场所。

期货市场

对上海国际金融中心建设意义重大

王平表示，期货市场联通千行百业，是经济发展的“晴雨表”、实体产业的“稳定器”，对上海国际金融中心建设具有十分重要的意义。

他表示，近年来，在证监会的大力支持下，上海期货市场快速发展。

一是品种体系日益丰富。上期所在有色金属、黑色金属、贵金属、能源、化工等领域累计上市20个期货品种和8个期权品种，为规避大宗商品交易风险提供了有力支撑。

二是对外开放成效明显。上期所铜期货市场已成为世界三大铜期货市场之一；20号胶期货成交吨数、日均持仓吨数再创新高，权威定价地位逐渐巩固。

三是期现市场联动发展。“上期标准仓单交易平台”累计上线16个仓单品种，成交额超6400亿元，促进金融与实体经济良性互动；多方共同推进“全仓登”项目，助推大宗商品仓单资源高效管理。

王平指出，上海作为改革开放排头兵、创新发展先行者，将深入贯彻落实党的二十大精神中关于“提升重要大宗商品价格影响力，更好服务和引领实体经济发展”的重要指示要求，积极配合国家金融管理部门，全力支持上期所落实好中央关于期货衍生品市场相关任务要求，努力做好3方面工作。

一是服务国家重大战略任务，推动期货产品创新，进一步丰富有色金属、黑色金属、贵金属、能源、化工等相关品种，为实体企业提供更加丰富的风险管理工具；研究开发新材料类、节能环保类品种，助推经济绿色转型。

二是强化全球资源配置功能，以QFII、RQFII参与商品期货市场交易为契机，加快推动黄金等现有品种和新品种的国际化，丰富产品跨境合作内容，提升全球交易者参与便利度，不断扩大“上海价格”的全球影响力。

三是筑牢金融安全防线，加强前瞻研究，做好风险综合研判；支持期货市场进一步提高风险监测系统性，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

推动建设中国特色现代期货市场

“当前世界处在历史演变的十字路口，不稳定、不确定、难预料成为常态，产业链供应链稳定和安全面临更大挑战，全球经济复苏动力不足。”田向阳在致辞时表示，作为国家重要金融基础设施，上期所积极融入到中国式现代化的期货实践之中。围绕推动建设中国特色现代期货市场，他阐述了5点思考。

第一，党的领导是关键。党的领导直接关系中国式现代化的根本方向、前途命运、最终成败。上期所坚持把党的领导转换为治理效能，强化战略引领。在上期所新一轮规划中，明确以“坚持党的全面领导”为战略原则，把党的政治优势、组织优势与期货市场自身发展规律有机结合起来，确保党中央国务院决策部署落实到位、落地见效。同时，遵循共建共治共享原则，从全国统一大市场的高度，推动期现各方联动发展，加快形成健康的大宗商品市场生态。

第二，实体为本是核心。他表示，健全市场功能、提升市场质量、稳固市场根源，是服务实体经济的重要出发点。一方面，上期所紧紧围绕产业需求，完善产品体系，在2022年底上市了螺纹钢、白银期权，后续还将加快上市氧化铝期货、集装箱运价指数期货、合成橡胶期货与期权、天然气期货与期权等品种；另一方面，上期所立足功能发挥，聚焦螺纹钢、铜、天然橡胶等多个品种，创设8个激励项目，携手期货公司、产业集团等有关各方，引导和支持实体企业运用期货工具管理风险。

截至2022年底，上期所和上期能源法人客户数同比分别增长14.6%和25.6%。今年，上期所围绕“功能”和“服务”两大板块，推出全新的“上期强源助企”项目，覆盖范围拓展至金属、能源、化工等19个期货与期权品种，力争让工具更好用、企业更会用，更好服务“保供稳价”大局。

第三，制度供给是保障。期货市场具有发现价格、管理风险、配置资源三大功能，是要素资源市场化配置的重要平台。建设中国特色现代期货市场，需要从制度建设着眼，坚持市场化法治化原则，形成支持实体经济高质量发展的基础制度体系，全面增强枢纽功能，提高要素配置效率。

田向阳强调，作为期货交易的组织者和监督者，上期所始终保持向市场学习的谦卑态度，认真倾听市场意见、持续完善规则制度。今年2月份以来，上期所开展“走一线、办实事、优生态”专项行动，党委班子带队走访调研部委、行业协会、会员单位、产业客户等近百家单位。4月份，上期所结合市场实际需要，调整了11个品种的风控参数，推出了15个品种的“二日交割”，优化了原油期货结算价指令、增加了日盘集合竞价，进一步降低企业参与成本。今年，上期所在充分调查研究的基础上，回应市场关切，将加快推出组合保证金制度、大宗交易机制，进一步提升市场参与便利性。

第四，对外开放是路径。目前，上期所已有5个特定品种可以直接引入境外交易者参与交易，另有11个期货和期权品种已向合格境外投资者打开大门；同时，“上海价格”服务全球产业链的功能逐步发挥，如以20号胶期货价格作为贸易定价基准的实货挂钩量，已占我国天然橡胶进口量的三成，参与跨境贸易的客户涉及泰国、马来西亚、印度尼西亚、老挝、非洲等国家和地区。下一步，上期所将上市更多对外开放品种，稳步推动黄金期货国际化，加大境外推广范围和力度，力争成为期货市场更高水平开放的排头兵。

第五，安全生产是底线。作为大宗商品市场的重要枢纽，上期所坚持稳中求进的工作总基调，牢固树立系统思维和大安全理念。一方面，上期所不断提升一线监管效能，加强监控监测和交易行为分析，紧盯重点品种、重点领域，做好预研预判，并主动与相关方建立常态化沟通机制，维护市场平稳运行；另一方面，上期所抓好自身安全建设，将安全生产融入交易所业务创新各环节，持续完善技术治理体系，稳步推动系统扩容升级，防范化解网络和信息安全风险，加快建设安全可靠、自主可控、行业领先的新一代技术系统。

推动金融期货市场功能发挥

更好服务中国特色现代资本市场建设

何庆文在致辞中围绕发挥金融期货功能、服务中国特色现代资本市场建设谈了4点体会。

他表示，金融期货市场是多层次资本市场发展到一定程度的产物和有机组成部分。实践表明，金融期货可以为投资者提供精细化、低成本、高效率的风险管理工具，有助于进一步在交易、融资、投资等各环节健全资本市场功能，为助力资本市场稳定运行做出了应有贡献。

一是在交易层面有助于服务增强资本市场韧性，塑造稳健的改革发展环境。随着全面深化改革和监管效能提升，资本市场内在稳定性不断增强，为全面注册制改革的推行创造了稳健环境。

二是在发行层面有助于服务注册制等重大改革，提升直接融资质量效率。金融期货依托对风险进行市场化定价、转移和重新配置，有助于引导资金资源流向国家战略支持领域。在服务股票发行方面，股指期货可用于对冲投资者打新底仓股票的价格波动风险，帮助参与主体在锁定期内消除后顾之忧，从而扩大认购参与面、提高参与积极性。同时，股指期货和期权为投资者提供了管理系统性风险的有效工具，投资者得以更加专注于筛选优质企业标的，挖掘超额收益，助力市场估值合理回归，形成“科技—产业—金融”良性循环。

三是在投资层面有助于服务资金专业便利入市，满足居民理财需求。实现交易端、融资端与投资端可持续循环，是资本市场全面深化改革的重要内涵。专业机构可充分运用金融期货灵活调节风险—收益结构，创设出更多满足不同风险偏好的资产管理产品，更好顺应居民多元化的财富管理需求。股指期货和期权产品的上市，显著推动了标的指数相关金融产品的开发与投资策略的创新运用，有助于提升ETF（交易型开放式指数基金）等指数产品的投资交易需求，促进产品规模稳步扩大。

四是在开放层面有助于服务境外投资者风险管理需求，提升资本市场国际竞争力、影响力。近年来，受多种因素影响，股债汇市场波动加大、共振增强，发挥金融期货功能、扩大金融期货开放，能够塑造更加积极的形象，进一步满足境外投资者风险管理需求。

他强调，经过10余年的努力耕耘，金融期货市场建设虽然取得了一定成效，但金融期货市场的发展仍处于初级阶段，功能作用发挥仍显不足。资本市场全面深化改革带来的市场环境和生态重塑，为金融期货市场建设创造了新的广阔机遇，也对我们的工作提出了新的更高要求。

本届论坛还发布了《上海期货交易所2023—2025年战略规划》《上海期货交易所2022年社会责任报告》及上海国际能源交易中心2022年度境外经纪机构突出市场贡献奖获奖名单，并启动了上市公司利用期货市场管理风险最佳实践案例创建活动。

（采编：雅琪）