煤炭行业：路漫漫其修远兮

当下，在政府的引导下，随着各项政策的出台以及实施，煤炭行业“去产能”进入全面执行期，特别是工作日下降至 276 天影响，煤炭供给端收缩预期明显。数据显示，5月份全国原煤产量26375万吨，同比下降15.5%。1-5月份，全国累计生产原煤134386万吨，同比下降8.4%，同比降幅较上月增加1.6个百分点。

  可以判断未来煤炭等产能过剩行业的供给侧改革将再次成为中国经济改革的主旋律。5月份中信证券集中调研了河北、山东、河南、山西等省份的地方国有大型煤企以及大型央企中煤能源，从调研反馈来看，各地的国有企业均表示正在严格执行国家提出的276天工作日制度。

 除此之外，5月中旬国家财政部发布《工业结构调整专项奖补资金管理办法》，指出将安排1000亿资金支持化解过剩产能，资金主要用于职工分流安置，粗略测算煤炭行业将获得专项资金约722亿元，政策的出台将为煤炭过剩产能退出提供了可操作性的保障。预计后期随着奖补资金的陆续拨付，煤炭企业会借助国家优惠有利的政策窗口，加快对落后产能的淘汰力度，煤炭供给侧改革将会逐步见效。

 当前煤炭供给侧改革的目标是行业回到供求均衡，目前关停的计划超预期和回到核定产能 276 天超预期将推动行业回到供求均衡甚至略微偏紧状态。在供给侧改革之下，短期煤价出现一定程度的上涨。国家统计局于6月14日公布2016年6月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，数据显示6月上旬全国无烟煤价格平稳，动力煤、焦煤价格上涨。

  不过目前业内分析认为，下游需求的疲弱并不支持涨价的持续。近期煤炭价格的连续上涨更多的来自于供需两弱的相对平衡。包括此次下水煤的提价，对于煤炭企业来说也只是盈利修复，我们看到当前市场的煤炭价格也只是回到了2015年下半年的水平。

当前要真正实现行业的基本面反转，一方面要看减产的执行力度，坚决贯彻煤炭减产，避免出现一旦涨价则四处复产的情况。另一方面则需要下游的积极拉动。

 下游电力行业看，受厄尔尼诺现象影响，今年夏季我国降水偏多的概率极大，今年或是一个丰水年。多雨天气既不利于工业生产，或拖累用电量，也不利于火电增长或致已经低于去年同期的火电耗煤量会进一步下滑。加之因环保因素，和过剩端倪初现，对火电的约束加大，因而，可以预见的是电煤需求下滑或是大概率事件。

                                                               （采编：于明）